ACCOR
VF: Une action quatre étoiles. Forces: cycle haussier du marché européen; potentiel de croissance dans les pays émergents; objectif d’amélioration de la rentabilité. Faiblesses: risque d’externalisation de la gestion des hôtels; ralentissement du marché américain; valorisation élevée par rapport au marché. Acheter et viser 70 euros.

ADECCO
VF: De nouvelles perspectives. La Chine devrait devenir le nouveau relais de croissance du secteur. Les craintes sur les marchés européen et américain sont inscrites dans les cours. En ravanche, les perspectives en Asie sont alléchantes. Acheter avec un objectif de 48 euros.

ADENCLASSIFIEDS
VF: Une croissance mal récompensée. La valeur d’entreprise représente moins de 9 fois le résultat d’exploitation 2008 attendu, malgré la forte croissance des bénéfices. Acheter pour viser 40 euros.

ADIDAS
INVESTIR: Achat.

AIR FRANCE-KLM
LE REVENU: Avancée sur le dossier Alitalia. Renforcer. Malgré une croissance dynamique, la valorisation est faible.
JDF: Achat à titre spéculatif. Le rapprochement avec Alitalia serait destructeur de valeur à court terme, mais Air France-KLM prend un risque calculé. La compagnie garde aussi un œil sur Iberia. Objectif à 30 euros.
INVESTIR: L’issue du dossier Alitalia ne remet pas en cause la qualité de l’affaire. Nous restons acheteurs pour viser 31 euros.

AIR LIQUIDE
LE REVENU: L’action au plus haut. Conserver.
JDF: Nous demeurons à l’achat en relevant notre objectif à 120 euros.

ALES GROUPE
JDF: Prise partielle de bénéfices. Objectif: 21 euros.

ALSTOM
INVESTIR: Achat.

ANGLO AMERICAN
INVESTIR: Nous restons à l’achat en pariant sur des poussées de fièvre jusqu’à 3700 pence.

APRIL GROUP
VF: Le courtier a pleinement joué son rôle de valeur défensive au cours de l’été. L’engouement des investisseurs a propulsé le titre vers notre objectif de 47 euros. Nous avions conseillé d’alléger la position mi-octobre. Depuis, le titre est devenu volatil. Mieux vaut profiter du dernier rebond pour vendre le solde.
INVESTIR: Au cours actuel, nous modifions notre conseil d’achat à conserver avec un objectif maintenu à 51 euros.

ARCELORMITTAL
LE REVENU: Rachat de China Oriental. Acheter vers 48 euros. Nous sommes convaincus de la qualité du dossier mais la forte volatilité du titre incite à recommander un achat sur repli.
INVESTIR: ArcelorMittal aurait Eramet en ligne de mire. Conserver en visant 52 euros. La société est dynamique, mais le titre est bien valorisé.

ARKEMA
JDF: Acheter sous 44 euros pour viser 51 euros.

ASTRAZENECA
INVESTIR: Rester à l’écart.

ATOS ORIGIN
JDF: Accord avec Nyse Euronext. L’achat reste purement spéculatif.
INVESTIR: Atos est soumis à la pression des fonds présents au sein de son capital, ce qui est un aiguillon dans sa gestion. Nous restons à l’achat spéculatif sur le dossier.

AUSY
JDF: Achat en baisse, objectif de 16 euros.

AVENIR FINANCE
JDF: Dans une première approche, nous décidons pour le moment de rester positifs sur cette valeur moyenne.

BARBARA BUI
INVESTIR: La valorisation (19,5 fois le résultat estimé pour 2008) paraît élevée, mais se justifie par les perspectives de croissance, surtout à l’international. Achat avec un objectif de 80 euros.

BASF
JDF: Achat avec un premier objectif de cours de 120 euros.

BASTIDE
JDF: Division du nominal. Après le repli du titre cette semaine, on pourra revenir à l’achat sous 60 euros en conservant notre objectif de cours de 70 euros, soit 23,30 euros à partir du 19 décembre.

BHP BILLITON
INVESTIR: Conserver.

BIOMERIEUX
INVESTIR: Nous restons acheteurs avec un objectif de 90 euros.

BNP PARIBAS
VF: Des relais de croissance en Asie. 21% de hausse des bénéfices au troisième trimestre 2007. BNP Paribas semble épargnée. Les profits pourraient baisser de 10 à 15% en 2008, ce qui justifie le recul de l’action de 19% depuis le plus haut de mai 2007; d’ici là, l’inconnue reste le quatrième trimestre. Attendre.
LE REVENU: Conserver. Le profil d’activité, bien équilibré, est rassurant.
JDF: Nous sommes acheteurs. Les cours actuels sous-valorisent le potentiel de cet établissement peu exposé aux crédits subprimes.

BODY ONE
INVESTIR: Rester à l’écart.

BOEING
VF: Forces: le rendement de song-courrier écologique B787 sera supérieur de 20% à celui des avions actuels; forte présence dans le secteur de la défense, qui lui permet de capter les énormes budgets du Pentagone. Faiblesses: un grand besoin d’investissement pour accélérer le renouvellement de sa gamme. En se payant 18,8 fois son bénéfice attendu en 2007, Boeing est à un prix raisonnable et a encore une marge d’appréciation.
INVESTIR: Le calendrier du Dreamliner inquiète toujours. Nous avions fait prendre une partie des bénéfices en juin dernier. On se contentera de conserver pour viser 97 dollars.

BOLLORE
INVESTIR: Achat.

BUSINESS ET DECISION
LE REVENU: L’entreprise de services spécialisée dans l’informatique décisionnelle affiche une forte croissance de ses profits. Elle poursuit son essor à l’international. Renforcer à 22 euros. L’histoire ne semble pas terminée.

BUSINESS OBJECTS
LE REVENU: Apporter vos titres à l’offre de SAP.
INVESTIR: Le prix offert semble correct et ne paraît pas susciter de contre offre alors qu’on pouvait initialement en attendre une. On se préparera à apporter mais sans se presser.

CAMAIEU
INVESTIR: Rester à l’écart.

CARREFOUR
INVESTIR: Achat.

CEGID
LE REVENU: Moins spéculatif. Acheter vers 30 euros. Le titre a été massacré en novembre. Une sanction exagérée. Profiter du repli pour viser un rebond vers 36 euros.

CESAR
VF: Les dirigeants maintiennent l’objectif d’une croissance interne d’environ 20% des ventes et tablent sur une forte hausse du résultat opérationnel. Le titre a pourtant perdu récemment 15%. Conserver.
INVESTIR: Des objectifs revus à la baisse. L’abaissement des objectifs et l’absence d’élément tangible soutenant la croissance nous amènent à vendre le titre.

CFCAL
JDF: Rester à l’écart. Le titre est bien valorisé.

CLUB MEDITERRANEE
JDF: Achat spéculatif. Le plein impact de la montée en gamme sur les comptes ne se fera sentir qu’à la fin de l’année 2008, mais les premiers effets sont déjà visibles.
INVESTIR: Nous attendons la confirmation de l’amélioration de la rentabilité opérationnelle « loisirs » du groupe, d’autant que les marchés financiers sont actuellement chahutés. Rester à l’écart.

CNP ASSURANCES
LE REVENU: Scénario de démantèlement. Renforcer. L’action, qui a pris 55% depuis notre conseil d’achat du 27 mai 2005, devrait être soutenue par la spéculation dans les prochains mois.
INVESTIR: La spéculation ranime le titre. ?Nous continuons de recommander l’achat avec une cible relevée à 105 euros.

COMPAGNIE DES ALPES
LE REVENU: Alléger. La valorisation est élevée.

CONPOREC (Introduction)
VF: Un canadien sur Alternext. Rester à l’écart. Le dossier nous semble cher et risqué.

CREDIT AGRICOLE
VF: Des pertes dans la banque d’investissement, une stratégie floue en Espagne, une banque de détail qui contribue moins. Rester à l’écart.
LE REVENU: Conserver. Le profil d’activité, bien équilibré, est rassurant.
JDF: Nous restons négatifs.

CRCA ATLANTIQUE-VENDEE
VF: Un marché très dynamique. Les comptes consolidés pourraient afficher une performance plus mitigée. Le dividende devrait néanmoins poursuivre son ascension. Acheter.

CRCA BRIE-PICARDIE
VF: Une caisse très bien gérée, des synergies à venir en matière de fusions et un des meilleurs rendements (environ 5%). Acheter.

CRCA CENTRE-LOIRE
VF: Comme la distribution de dividendes suit la croissance des bénéfices, les porteurs de CCI devaient être récompensés. Acheter.

CRCA LOIRE-HAUTE-LOIRE
VF: La plus faible valorisation. Avec un taux de distribution limité à 21% du bénéfice par CCI, la caisse a largement les moyens d’augmenter le dividende. Acheter.

CRCA DU MORBIHAN
VF: Croissance régulière. A 5,7 fois le bénéfice net estimé pour cette année, la valorisation est bien modeste, et le rendement attrayant. Acheter.

CRCA NORD DE FRANCE
VF: Au mieux, la caisse devrait encore afficher un statu quo sur le plan de ses bénéfices. Sa forte décote ne se justifie pas pour autant. Conserver.

CRCA PARIS ILE-DE-FRANCE
VF: Le CCI bénéficie d’une bonne liquidité et peut attirer les investisseurs, une fois la crise passée. Avec un rendement des fonds propres supérieur à 9%, la caisse ne mérite pas d’être autant décotée. Acheter.

CYBERGUN
LE REVENU: Conserver. Les marges devraient s’améliorer.

DAIMLER
LE REVENU: Renforcer.

DAMARTEX
INVESTIR: Rester à l’écart.

DANONE
JDF: Acheter. La situation en Chine pèse sur le titre depuis le mois d’avril, mais ce dernier intègre déjà, selon nous, l’éventualité que le conflit tourne à l’avantage de la partie chinoise. Nous conseillons donc d’acheter le titre avec un objectif de 71 euros pour jouer le repositionnement du groupe sur le secteur de l’alimentation et de la santé.
INVESTIR: Nous restons acheteurs avec un objectif de 70 euros.

DEXIA
VF: Une fausse défensive. Rester à l’écart.
LE REVENU: Rester à l’écart.

DOCKS LYONNAIS
LE REVENU: Augmentation de capital. Participer éventuellement. L’opération est garantie par son actionnaire majoritaire. Elle permettra d’élargir le marché du titre.

DOW CHEMICAL
JDF: Rester à l’écart. La visibilité est limitée.

DU PAREIL AU MEME
INVESTIR: Le potentiel d’amélioration des marges nous incite à l’achat, d’autant que la valorisation reste raisonnable, à 9,7 fois le bénéfice attendu pour 2008. Achat avec un objectif de 50 euros.

DUPONT
JDF: On pourra acheter à titre spéculatif pour viser 36 euros.

EADS
VF: Forces: de très bons appareils. En dépit de ses déboires, l’A380 domine désormais le marché des super jumbos; un programme de restructuration, Power 8, très ambitieux. Faiblesses: la faiblesse du dollar va encore peser sur la rentabilité du groupe pendant des années.
JDF: Prise partielle de bénéfices. Malgré son dynamisme commercial, EADS souffre d’un problème de rentabilité, lié notamment à la faiblesse du dollar, qui pèse sur son potentiel de rebond en Bourse.

EIFFAGE
LE REVENU: Nous maintenons notre avis réservé. Le titre a repris 10% depuis ses plus bas annuels, mais l’issue du conflit avec Sacyr reste très incertaine.
INVESTIR: Nouveau coup dur. Nous réitérons notre conseil d’achat spéculatif pour viser dans un premier temps 90 euros.

ERAMET
INVESTIR: Conserver en visant 363 euros.

ESI GROUP
VF: Conserver. La faible valorisation s’explique par des performances financières toujours aussi décevantes. Compte tenu de la forte saisonnalité de l’activité, le dernier trimestre sera décisif.

ESSILOR
LE REVENU: Nouvelles acquisitions. Renforcer.

ETAM DEVELOPPEMENT
INVESTIR: Rester à l’écart.

EURAZEO
JDF: Prêt à se renforcer dans le capital de Rexel. Acheter pour viser 130 euros.

EURO DISNEY
LE REVENU: Lancement du regroupement d’actions. Attention aux frais. L’acquisition ou la cession de titres, dans le but de former des quotités de cent, peut s’avérer onéreuse en frais de courtage.

EUROGERM
JDF: Rester à l’écart. Depuis son introduction en Bourse, l’action fait du surplace. Ce qui, dans le contexte actuel, n’est pas une si mauvaise performance. Mais, malgré de solides atouts, la société nous semble déjà bien valorisée.

EUROLAND FINANCE
VF: L’action a gagné plus de 20% en un an. Elle se traite autour de 10 fois le bénéfice escompté pour 2007. Conserver.

EUROMEDIS
INVESTIR: Le groupe devrait amortir le choc en 2008. Le titre, fortement malmené, offre une décote de 50% par rapport à celui de son concurrent Bastide. Objectif: 10 euros.

EUTELSAT
VF: La tête dans les étoiles. Les opérateurs de satellites ont le vent en poupe. Le groupe table sur une marge opérationnelle de plus de 77% pour la période 2007-2010. Le titre dispose d’un potentiel d’appréciation. Conserver en visant 22 euros.
JDF: Vendre. Le niveau de valorisation semble désormais élevé.

EXEL INDUSTRIES
LE REVENU: Conserver. Le redressement des marges est déjà en partie intégré par le marché.

FIAT
LE REVENU: Renforcer.

FONCIERE DES REGIONS
VF: Un fort potentiel de rebond. Foncière des Régions s’est lancée dans une opération complexe en Italie, créatrice de valeur à moyen terme. La chute du cours offre une opportunité. Acheter en visant 130 euros. Le dividende au titre de 2007 sera d’au moins 5 euros.

FRANCE TELECOM
LE REVENU: L’opérateur présentera un nouveau plan stratégique en 2008. Il a du coup déçu ceux qui l’attendaient comme le Père Noël. Renforcer. Le récent repli fournit une bonne occasion pour acheter autour de 25 euros cette valeur qui offre un beau rendement.

GAMELOFT
LE REVENU: Renforcer. La valorisation est tendue mais les perspectives et la spéculation le justifient.

GECI
LE REVENU: Geci veut croire au Skylander. Le groupe d’ingénierie espère vendre ses premiers avions en 2009. A condition d’arriver à trouver les financements. Rester à l’écart. Les retombées financières du projet sont lointaines et incertaines. Tandis que les investissements restent lourds.

GECINA
JDF: L’AMF ouvre la porte à une OPA sur Gecina. Acheter. La décision de l’AMF confère au titre Gecina un indéniable attrait spéculatif. Sa valorisation, encore très raisonnable, n’en tient pas compte.
INVESTIR: Conserver en attendant la suite du feuilleton, avec un objectif de 130 euros.

GEMALTO
JDF: Des synergies meilleures qu’attendu. Nous restons acheteurs avec un objectif relevé à 26 euros.
INVESTIR: On pourra parier sur une bonne fin d’année et sur un premier semestre 2008 en progression, du fait notamment de l’effet de base favorable. On pourra se replacer à l’achat avec un objectif à 26 euros.

GENERAL ELECTRIC
INVESTIR: Une croissance de « seulement » 10% en 2008. Le positionnement du groupe devrait lui permettre de continuer à afficher de bons résultats l’an prochain. Nous restons acheteurs pour viser 30 euros.

GFI INFORMATIQUE
JDF: Nous sommes acheteurs à titre spéculatif.

GLAXOSMITHKLINE
INVESTIR: Rester à l’écart.

GL TRADE
JDF: Un pari qui demande de la patience. Acheter pour le rendement et jouer l’évolution des participations d’Euronext et des dirigeants, regroupées dans la holding Financière Montmarte. Objectif de cours: 45 euros.

GROUPE EUROTUNNEL
INVESTIR: Nous avions conseillé en septembre dernier d’acheter les actions GET à 13,20 euros (montant regroupé). Nous maintenons notre conseil pour viser 15,60 euros.

GROUPE PARTOUCHE
VF: Les résultats devraient faiblement progresser au cours des prochains exercices mais le débat sur les jeux en ligne pourrait soutenir la valeur. Nous restons donc acheteurs à titre spéculatif avec un premier objectif de 17 euros.
LE REVENU: L’activité du groupe reste sous pression alors que l’intérêt spéculatif est retombé. Conserver. Le groupe occupe des positions solides en France. Par ailleurs, ses actifs immobiliers suscitent toujours les convoitises.
JDF: Achat sur repli. Nous avons revu à la baisse notre objectif de cours à 15 euros, contre 19 euros précédemment, soit 1,7 fois le produit net des jeux sur l’exercice. Nous conseillons d’attendre un repli du titre sous 12,50 euros pour mettre la valeur en portefeuille.

GUERBET
JDF: Déception pour l’homologation d’un produit. Attendre un repli sous 140 euros pour se replacer, avec un objectif revu en baisse à 160 euros.
INVESTIR: On profitera de la baisse pour acheter avec un objectif ramené à 170 euros.

GUILLEMOT CORPORATION
LE REVENU: Conserver. Guillemot Corporation bénéficie du cycle porteur en cours.

HOMAIR VACANCES
JDF: Après avoir recommandé de ne pas souscrire, nous conseillons de rester à l’écart pour l‘instant.

HSBC
INVESTIR: Des rumeurs de cession de l’ex-CCF. Nous restons vendeurs compte tenu du risque de nouvelles provisions pouvant aller jusqu’à 12 milliards de dollars.

HUBWOO.COM
INVESTIR: Le groupe vise un premier exercice rentable en 2007. La SSII a pris le chemin de la rentabilité au premier semestre, et se veut confiante pour l’ensemble de l’année. Mais elle n’avance pas d’objectifs chiffrés précis. Nous préférons rester à l’écart.

HUIS CLOS
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de cours de 35 euros.

ICADE
LE REVENU: Radiation de la cote des sociétés fusionnées. Conserver la nouvelle action Icade.

IGE+XAO
LE REVENU: Renforcer vers 20 euros.

IMS
LE REVENU: Nous sommes à l’achat pour les perspectives de croissance.

INDITEX
VF: Compte tenu des qualités de la société espagnole, de son potentiel de développement et de sa situation financière très solide, on profitera du repli pour se renforcer en visant 57 euros.
INVESTIR: Achat avec un objectif de 62 euros.

INFOGRAMES
LE REVENU: Atari: la situation s’améliore. Achat très spéculatif.

INFOVISTA
LE REVENU: Vers un bon deuxième trimestre. Conserver.

INNELEC MULTIMEDIA
JDF: Les investissements affectent les comptes. Nous restons acheteurs, malgré des prévisions de résultats prudentes.
INVESTIR: Vers une stabilité de la marge en 2007-2008. La valeur a reculé à l’annonce des résultats semestriels. Il nous semble trop tôt pour revenir à l’achat. Rester à l’écart.

IPSEN
VF: Un beau lifting. Le laboratoire français va prendre un sacré coup de jeune. Son Reloxin/Dysport, rival du célèbre Botox, pourrait être bientôt injecté aux Etats-Unis. Conserver pour viser 47 euros.
LE REVENU: Ipsen se porte à merveille. Le numéro deux français de la pharmacie multiplie les partenariats et a déposé deux demandes de mises sur le marché. Conserver. Les bonnes nouvelles annoncées confortent le plan de route de la direction.

IPSOS
LE REVENU: Mouvements à la direction. Renforcer. Les perspectives sont intactes.
JDF: Acheter pour jouer la solide visibilité sur l’activité et la perspective d’une évolution du capital en visant un objectif de cours de 25 euros.
INVESTIR: Nous maintenons notre recommandation d’achat avec un premier objectif de 25 euros. L’action est malmenée en raison de son exposition à l’activité américaine mais les fondamentaux restent bons.

JACQUET METALS
JDF: Une fin d’année moins favorable. Nous avions recommandé de vendre mi-avril vers 114 euros. Nous recommandons désormais de se replacer pour viser un objectif de cours de 95 euros. La valeur capitalise à peine 7,3 fois notre estimation (très conservatrice) de bénéfice pour 2008.

KAUFMAN ET BROAD
JDF: Le titre continue de souffrir. Achat. La chute nous semble excessive. Les résultats de l’exercice seront publiés la semaine prochaine.

KINDY
INVESTIR: Rester à l’écart.

KLEPIERRE
LE REVENU: Le titre rebondit fortement. Renforcer. La valeur cote à peine son actif net réévalué de 36,30 euros par action publié à fin juin.

LAFARGE
VF: Le coup de mettre de Lafarge. L’acquisition de l’égyptien Orascom Cement permet à Lafarge de se renforcer rapidement dans les pays émergents. Malgré son rebond, le titre reste très décoté eu égard à ses nouvelles perspectives. Il se paie seulement 10,5 fois le bénéfice net 2008 estimé alors qu’il pourrait l’être 16 fois. Acheter avec un objectif relevé à 160 euros.
LE REVENU: Lafarge fait un triomphe en Bourse avec le rachat de l’égyptien Orascom. Pour 8,8 milliards d’euros, le cimentier français réalise la plus grosse acquisition de son histoire. Le marché applaudit. Renforcer. L’action vient de trouver une nouvelle dynamique. Elle pourrait à terme dépasser son plus haut historique de 137,20 euros.
JDF: Lafarge passe à la vitesse supérieure dans les pays émergents. Achat avec un objectif de cours porté à 160 euros. Les perspectives de croissance sont prometteuses, sous l’effet conjugué du plan Excellence 2008 et de l’intégration d’Orascom Cement. La valorisation boursière du titre ne reflète pas ce potentiel.
INVESTIR: Achat. Au regard de la stratégie offensive du groupe, axée sur la hausse du bénéfice par action à travers la croissance interne et les acquisitions, notamment dans les pays émergents, nous conseillons l’achat du titre dans une optique de 12 à 18 mois et relevons notre objectif à 150 euros.

LAFUMA
VF: Le management se montre plutôt prudent en ce qui concerne l’exercice à venir. Néanmoins, le carnet de commandes est en hausse. On peut donc conserver.
LE REVENU: Chute des profits. Conserver.
JDF: Acheter. Les mauvaises conditions climatiques ont à nouveau affecté les comptes. Le titre n’est pas spécialement bon marché, mais les restructurations sur la marque Lafuma et le potentiel d’Oxbow restent des effets de levier importants pour les résultats. Objectif à 18 mois: 65 euros.
INVESTIR: Un exercice décevant, inférieur aux attentes. La direction se montre prudente. Malgré une hausse du carnet de commandes de 21%, nous préférons rester à l’écart de la valeur en attendant des signes plus tangibles de redressement de la rentabilité.

LAROCHE
LE REVENU: Renforcer. La croissance du groupe devrait soutenir le titre.

LEGUIDE.COM
VF: Cap sur le Nord! 40% de hausse du chiffre d’affaires prévue pour 2008. Le recul du titre ne semble pas justifié. Acheter en visant 25 euros.

LVL MEDICAL
INVESTIR: Après avoir franchi en hausse le seuil des 15% du capital début octobre, le fonds d’investissement qui en détient environ 19% a affiché, en date du 3 décembre, son intention de poursuivre ses achats d’actions. Nous restons acheteurs avec un objectif à moyen terme de 26 euros.

MANUTAN
VF: Maintenir le niveau de marge record de 2006-2007 semble une véritable gageure pour Manutan, compte tenu d’une base de comparaison défavorable (hausse de 15% des ventes) et d’une accélération des investissements. Cela pourrait limiter le rebond du titre dans les prochains mois. Nous avions conseillé de prendre des bénéfices vers 70 euros. Toutefois, les fondamentaux du groupe sont solides. Manutan semble avoir un gros potentiel dans ses nouveaux marchés et sa valorisation boursière reste raisonnable. Conserver le solde de la position.
JDF: Achat. Les objectifs financiers annuels fixés par les dirigeants sont prudents. Toutefois, nous maintenons notre conseil d’achat, assorti d’un objectif de cours de 73 euros.
INVESTIR: Sans remettre en cause les qualités de la société (bonne gestion, bilan solide, dividende régulier), nous pensons qu’il est temps de s’alléger. Le ratio cours/bénéfice estimé à septembre 2008 dépasse 15,2 fois.

MEDIOBANCA
JDF: Cession de la participation d’Unicrédit. Nous restons à l’écart. Les valeurs financières restent trop risquées.

MERCK
INVESTIR: Acheter avec un objectif de 48 euros.

MICHELIN
LE REVENU: Conserver. L’action semble avoir interrompu son repli, et les fondamentaux du groupe comme la valorisation du titre plaident en faveur d’un retournement de tendance.
JDF: 143 millions d’euros pour la restructuration en Espagne. Renforcer pour viser 125 euros.
INVESTIR: Achat en baisse.

MONTAIGNE FASHION GROUP
INVESTIR: Rester à l’écart.

MUNICH RE
LE REVENU: Un fonds activiste fait son entrée. Renforcer. L’action se paie seulement 8,4 fois les résultats attendus en 2008.

NATIXIS
VF: Confiance ébranlée. La prévision de bénéfice 2007 n’est plus confirmée et l’incertitude plane sur le dividende. S’abstenir.
LE REVENU: Rester à l’écart.
JDF: Nous restons négatifs.

NATUREX
VF: Depuis fin avril, la capitalisation de Naturex a fondu de près de 60 millions d’euros. La croissance devrait se poursuivre à un rythme supérieur à 10% hors acquisitions. La marge nette pourrait remonter à environ 6%. Acheter avec un objectif de 45 euros.

NERGECO
JDF: Achat en baisse avec un objectif de 14 euros.

NEXANS
JDF: Nexans cherche à s’émanciper des cycles économiques. Acheter avec un objectif de cours de 125 euros. La correction infligée par les marchés paraît sévère. Les perspectives restent s séduisantes A environ 9 fois les bénéfices estimés pour 2008, la valeur ne se paie pas cher.

NEXITY
VF: Gilbert Dupont vise 56,10 euros. Le promoteur entre dans la liste des valeurs favorites de l’analyste, qui fait l’hypothèse d’un ralentissement en douceur sur le marché du logement neuf, avec un retour de marge opérationnelle vers 10,5% en 2009 (centre 14,3% en 2006).

NOVARTIS
INVESTIR: Une belle capacité d’adaptation. Nous restons acheteurs de l’action, qui se paie seulement 14 fois notre estimation de bénéfice pour 2008. Objectif: 76 FS.

OL GROUPE
INVESTIR: Rester à l’écart. Les incertitudes entourant le calendrier et le coût précis du projet immobilier nous incitent à la prudence.

ORCHESTRA-KAZIBAO
INVESTIR: Nous avions recommandé des ventes partielles au sommet historique, début novembre. Le titre s’est replié d’environ 10% depuis et ne vaut plus que 7 fois le résultat estimé pour 2008. En outre, une décote persiste face à l’actif net. Achat avec un objectif de 12 euros.

L’OREAL
LE REVENU: Le groupe tire profit du développement en Inde et en Chine tout en maintenant une croissance solide dans les pays riches. Les investisseurs apprécient. Conserver. Le titre est recherché pour ses qualités défensives. Les plus avertis placeront un ordre de vente à seuil de déclenchement à 93 euros pour préserver leurs gains.
JDF: L’Oréal réalise une très belle année 2007 sur le plan boursier Nous restons à l’achat pour viser 105 euros.
INVESTIR: Achat.

PAGESJAUNES
JDF: PagesJaunes accélère son expansion sur Internet. Acheter pour le rendement avec un objectif de cours de 18 euros. Nous prévoyons un dividende de 0,90 euro au titre de 2007, soit un rendement proche de 6,4%.

PARFUM D’IMAGES
VF: Pour 2007-2008, le groupe vise de 45 à 50 millions d’euros de ventes, et une marge opérationnelle stable vers 18%. L’acquisition annoncée est relutive selon la direction. Acheter vers 30 euros.
JDF: Achat sous 30 euros avec un objectif maintenu à 36 euros.
INVESTIR: Des perspectives florissantes. La société réalise une acquisition prometteuse à un prix avantageux. Nous maintenons notre conseil d’achat avec un objectif relevé à 36 euros.

PARIS RE
INVESTIR: Nous continuons de rester à l’écart.

PERNOD RICARD
JDF: Achat. Bine que très intéressé par l’acquisition d’une marque de vodka, le management ne devrait pas se lancer dans une course folle à la surenchère qui mettrait en péril la santé financière de la société. Objectif de cours à 18 mois: 185 euros.
INVESTIR: Achat.

PEUGEOT
VF: Société Générale passe à l’achat. Les analystes relèvent leur objectif de 10% à 75 euros, et passent de conserver à acheter.
LE REVENU: Renforcer.

PFIZER
INVESTIR: Rester à l’écart.

PIERRE ET VACANCES
VF: Promesse tenue. L’objectif pour l’exercice clos en septembre a été atteint et Pierre et Vacances affiche de nouvelles ambitions. L’action ne se négocie qu’à environ 12 fois le bénéfice 2007-2008 attendu. Nous restons acheteurs.
LE REVENU: Records. Le leader des résidences de loisirs a publié d’excellents résultats annuels. Après avoir cédé plus de 20% par rapport à ses plus hauts, l’action devrait repartir. Acheter vers 90 euros. La valeur pourra être mise dans un portefeuille pour son profil défensif. La visibilité est rassurante.

PISCINES DESJOYAUX
VF: Le fabricant de piscines a plongé en Bourse après l’été. Pour l’exercice 2006-2007, qui seront publiés la semaine prochaine, on attend une stabilité de la marge d’exploitation alors que les ventes ont progressé de 12,7%, mais les analystes espèrent surtout l‘annonce des perspectives pour 2007-2008. Acheter.

PLASTIQUES DU VAL DE LOIRE
JDF: Un problème de taille critique à résoudre. Achat spéculatif en visant un objectif de cours de 27 euros pour jouer un adossement du groupe à un grand spécialiste du secteur à terme.

PORSCHE
LE REVENU: Le groupe est correctement valorisé. Conserver.

POWEO
JDF: Evolution favorable du contexte réglementaire. Rester à l’écart. Notre objectif de cours ressort à 38 euros.

PROSERVIA
INVESTIR: Le groupe demeure l’un des plus rentables du secteur. Nous restons acheteurs en visant 22 euros.

QUANTEL
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de 22 euros.

RENAULT
LE REVENU: Renault trace sa route en Russie. Le français prend un quart du capital du constructeur russe Avtovaz, détenteur de la marque Lada. Conserver. Le retour sur investissement ne sera pas pour tout de suite. : les cash-flows seront d’abord destinés à la remise à niveau d’Avtovaz.
JDF: Renforcer. La conquête des pays émergents assure une forte croissance des volumes. Combiné à la baisse des coûts, l’effet de levier sur les marges n’en sera que plus fort. L’offensive produits va s’accélérer l’an prochain, avec, en moyenne, un lancement par mois. Viser 125 euros sous 18 mois.
INVESTIR: Renault met la main sur Lada. Le pari est ambitieux mais il pourrait en partie déstabiliser Renault. Nous resterons à l’écart du dossier.

REXEL
JDF: Acheter pour viser 20 euros.

RHODIA
JDF: Nous restons à l’achat spéculatif avec un objectif de 38 euros.

RIO TINTO
INVESTIR: Rester à l’écart. La valeur est à son plus haut et son PER 2008 (12,2 fois) est supérieur à celui de son prédateur (10,8 fois).

ROCHE
LE REVENU: Déconvenue pour l’Avastin. Conserver. Le positionnement du laboratoire suisse devrait encore mieux payer à long terme.
INVESTIR: Une visibilité élevée. On pourra acheter la valeur avec un objectif de 245 FS.

RODRIGUEZ GROUP
JDF: Alléger. Le fabricant cannois de yachts de luxe a publié des résultats annuels en demi-teinte. Il restera pénalisé sur le nouvel exercice par son activité de vente de bateaux d’occasion.
INVESTIR: Cap sur le redressement. Rester à l’écart.

SAFRAN
LE REVENU: Nouveau plan de vol pour Safran. En près de trois ans, le produit de la fusion de Sagem et Snecma n’a créé aucune valeur pour ses actionnaires. Le nouveau président du directoire entend recentrer le conglomérat sur l’aéronautique et la défense. Nous restons réservés sur la valeur. La visibilité est faible à court terme et la restructuration engagée ne portera ses fruits qu’à partir de 2009. Mais toute bonne surprise peut réveiller le titre.

SAIRP COMPOSITES
VF: Alléger la position. En dépit d’un métier qui connaît un développement soutenu, le groupe ne parvient pas à maintenir une progression de ses marges. Il pâtit aussi d’un volume d’échanges étroit.

SANOFI-AVENTIS
INVESTIR: La mutation est amorcée. Avec un PER de 12 fois, le titre est un des moins chers du marché. L’action a bien absorbé la première sortie de l’Oréal. Nous restons acheteurs avec un objectif relevé à 76 euros.

SATIMO
VF: Etant donné le rythme de croissance attendu, la valorisation de cette société au bilan solide n’est pas élevée. Pourtant, les velléités de croissance externe nous incitent désormais à conserver.
JDF: Objectifs annuels maintenus. Achat en visant 28 euros dans la perspective d’une acquisition significative projetée au second semestre.

SECURIDEV
JDF: Nous restons à l’achat pour viser 38 euros à moyen terme.

SES
JDF: Prise partielle de bénéfices. Le niveau de valorisation semble désormais élevé.

SIEMENS
INVESTIR: Achat.

SILIC
LE REVENU: Nous sommes à l’achat pour les perspectives de croissance.

SIMAT (Introduction)
VF: L’Afrique cotée à Paris. Le potentiel de croissance semble intéressant, mais attention à la faible liquidité. On surveillera l’évolution du titre avant de se positionner.

SIPAREX CROISSANCE
LE REVENU: Nouvelle offre de rachat d’actions en vue. Conserver pour le rendement supérieur à 7%.

SIRAGA
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de 30 euros.
INVESTIR: Nous restons prudents et conseillons de vendre le titre en prenant garde toutefois aux faibles volumes, préférant donc les ordres à cours limité.

SOCIETE GENERALE
VF: L’objectif nous semble ambitieux à court terme, mais la banque peut rapidement se redresser si le marché du crédit repart. Attendre.
LE REVENU: Consolidation d’un fonds titrisé. Conserver. Le profil d’activité, bien équilibré, est rassurant.
JDF: Nous sommes acheteurs. Les cours actuels sous-valorisent le potentiel de cet établissement peu exposé aux crédits subprimes.

SOPRA GROUP
JDF: Prise partielle de bénéfices.

STAFF AND LINE
INVESTIR: Au cours actuel, on conservera.

STALLERGENES
LE REVENU: Conserver.
JDF: Achat spéculatif. Même retardée, la commercialisation du comprime vedette du groupe reste prometteuse. Nous restons de ce fait positifs sur la valeur, avec un objectif à 18 mois de 72 euros.
INVESTIR: Des perspectives confirmées, mais à un horizon repoussé. Le titre reste cher, à plus de 40 fois notre estimation de bénéfice 2008. Cependant, les études menées par la société confirment le potentiel de l’Oralair. Les bonnes nouvelles que le groupe devrait annoncer dans les trimestres à venir nous amènent à reconduire notre conseil d’achat, qui reste néanmoins à titre spéculatif, en visant 58 euros.

STMICROELECTRONICS
LE REVENU: Rachat de Genesis Microchip. Rester à l’écart.
JDF: Achat spéculatif. Le groupe renoue avec les acquisitions pour limiter son exposition au dollar. Il affiche des objectifs de croissance ambitieux. Objectif de cours à 18 mois: 15 euros.

TELEFONICA
JDF: Vers une introduction en Bourse de la filiale de centres d’appels? Acheter en baisse, sous 21 euros. Notre objectif de cours ressort à 25 euros.
INVESTIR: Achat.

THEOLIA
VF: Société Générale à la vente, avec un objectif de 19 euros.

THOMSON
LE REVENU: Parier sur un rebond de l’action. Tenter des allers-retours entre 10 et 12 euros. Miser sur un rebond en vous appuyant sur le support technique. Vendre à l’approche des 12 euros.

TONNELLERIE FRANCOIS FRERES
JDF: Solides résultats semestriels. Prendre une partie des bénéfices autour de 41 euros.

TOTAL
LE REVENU: Renforcement au Yémen. Renforcer.

TOUAX
JDF: Un objectif de bénéfice revu à la hausse. Nous réitérons notre recommandation positive avec un objectif de cours de 50 euros.

UBISOFT
LE REVENU: Renforcer vers 60 euros. Le potentiel n’est pas épuisé.
JDF: Les bonnes nouvelles ne nous surprennent pas. Nous conservons notre objectif de cours de 70 euros.

VILMORIN
INVESTIR: Acheter pour viser 115 euros.

VINCI
VF: Une croissance défensive. Acheter avec un objectif de cours de 65 euros.

VIVENDI
LE REVENU: Renforcer. Par ses qualités fondamentales, l’action constitue un beau titre de fond de portefeuille. Les niveaux graphiques actuels lui ouvrent de nouvelles perspectives.

XIRING
JDF: La solution de Xiring pour sécuriser les transactions par carte bancaire sur Internet constitue un vecteur de croissance. Les solutions liées aux cartes d’identité à puce sont également prometteuses. La valeur mérite d’être mise en portefeuille, avec un objectif de 13 euros.

XSTRATA
INVESTIR: Dans une optique spéculative, on peut parier sur Xstrata en visant 4100 pence.

ZODIAC
LE REVENU: Des analystes plus optimistes. Conserver pour le rendement.

VF: Le conseil de la semaine: Lafarge.

JDF: Dix valeurs pour battre le CAC 40 à un horizon de cinq ans:
CNP Assurances
Danone
Essilor
LVMH
Orpea
Saint-Gobain
Schneider Electric
Vallourec
Veolia
Vilmorin

JDF: Les valeurs américaines préférées des gérants.
Dominique Eloy, La Banque Postale AM:
EMC Software
Hologic
Agnico-Eagle

Jean-Luc Buchalet, Pythagore Investissement BP:
Colgate-Palmolive
Coca-Cola
John Deere
Las Vegas Sands

Bernard Delattre, Prigest:
General Electric
Hexcel
Intel

Christophe Foliot, LCF Rothschild AM:
Energy Convers Devices
Brookdale Senior Living
Brunswick Corporation

INVESTIR: Ce que les professionnels achètent en ce moment.
André Chassagnol, HPC:
Alstom
Areva
Bouygues
Legrand
Nexans
Safran
Schneider

Gérard Moulin, Banque Delubac et Cie:
Apple
Danone
Essilor
Hera Spa
Laurent-Perrier
Monsento
Orpéa
Pennon Group Pic
Syngenta
Ubisoft
Veolia

INVESTIR: Le conseil de la semaine: Lafarge.
Le coup de cœur: DPAM
La valeur à découvrir: Parfum d’Image.